9月25日,備受關(guān)注的存量首套住房貸款利率批量調(diào)整將正式實(shí)行。由于這一措施有“牽一發(fā)而動(dòng)全身”的特點(diǎn),貨幣政策需要綜合安排,確保其有序平穩(wěn)推進(jìn)。
9月14日晚間,中國(guó)人民銀行決定下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)),并于次日正式實(shí)施。按照慣例,宣布降準(zhǔn)與正式實(shí)施通常間隔10天左右,而此次則為宣布后次日?qǐng)?zhí)行,說(shuō)明此次降準(zhǔn)具有時(shí)間上的緊迫性。降準(zhǔn)實(shí)施日10天后,恰是存量首套住房貸款利率批量調(diào)整之日。
所以,筆者并不贊同所謂“降準(zhǔn)是超預(yù)期行為”的說(shuō)法,而恰恰是一場(chǎng)流動(dòng)性的“及時(shí)雨”,既可以為商業(yè)銀行實(shí)施存量首套住房貸款利率批量調(diào)整提供流動(dòng)性支持,又可以滿足即將到來(lái)的中秋節(jié)和國(guó)慶節(jié)帶來(lái)的流動(dòng)性需求。
存量首套住房貸款利率批量調(diào)整對(duì)銀行體系流動(dòng)性是否有沖擊?答案是肯定的。據(jù)國(guó)內(nèi)證券媒體援引接近監(jiān)管部門(mén)的有關(guān)人士估算,本次存量首套住房貸款利率批量調(diào)整可能涉及超過(guò)4000萬(wàn)客戶,貸款規(guī)??赡苓_(dá)到25萬(wàn)億元。
通過(guò)降準(zhǔn)增加了流動(dòng)性,商業(yè)銀行就可以有序推進(jìn)存量首套住房貸款利率批量調(diào)整。這個(gè)調(diào)整有利于房地產(chǎn)、金融市場(chǎng)的穩(wěn)定:一方面存量首套住房貸款降息,借款人可節(jié)約利息支出,銀行可減少提前還貸帶來(lái)的壓力;另一方面可壓縮違規(guī)使用經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸置換存量住房貸款的空間。房地產(chǎn)金融政策因時(shí)因勢(shì)而變,有利于引導(dǎo)購(gòu)房者預(yù)期,維護(hù)房地產(chǎn)市場(chǎng)穩(wěn)定。
維護(hù)市場(chǎng)流動(dòng)性不可能一勞永逸,后續(xù)相關(guān)政策空間是充足的。今年已經(jīng)實(shí)施了兩次普遍降準(zhǔn)(不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)),釋放了超過(guò)1萬(wàn)億元的流動(dòng)性;目前金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.4%。筆者認(rèn)為,降準(zhǔn)還有不小的空間。MLF(中期借貸便利)超額續(xù)作與本次降準(zhǔn)同日落地,體現(xiàn)了壓降銀行負(fù)債成本、支持信貸投放的政策取向。
對(duì)于今年兩次降息,商業(yè)銀行和市場(chǎng)主體普遍感覺(jué)并不“解渴”,前者擔(dān)憂凈息差縮窄帶來(lái)經(jīng)營(yíng)壓力,后者認(rèn)為資金成本仍偏高導(dǎo)致貸款需求不足,一致認(rèn)為還有降息空間。而存量首套住房貸款利率批量調(diào)整,有利于穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)和降息的預(yù)期。
除了降準(zhǔn)降息之外,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的使用乃至創(chuàng)設(shè)也是下一階段貨幣政策的重要看點(diǎn)。支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具還有更多選擇。目前已明確的是,保交樓貸款支持計(jì)劃延續(xù)至2024年5月末。后續(xù)根據(jù)市場(chǎng)需求創(chuàng)設(shè)新的涉房、涉房金融(包括存量住房貸款)等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,是完全可能的。
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