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本報(bào)記者 賀王娟

見(jiàn)習(xí)記者 彭衍菘

今年以來(lái)，A股市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，以首次披露日期統(tǒng)計(jì)，截至9月17日，今年以來(lái)有85家A股上市公司首次披露重大重組事件，而去年全年為86家。

“A股市場(chǎng)并購(gòu)重組持續(xù)活躍是多方面原因?qū)е碌?，包括政策支持、企業(yè)轉(zhuǎn)型需要、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、市場(chǎng)環(huán)境好轉(zhuǎn)等因素。”Co-Found智庫(kù)秘書(shū)長(zhǎng)張新原向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，并購(gòu)市場(chǎng)持續(xù)活躍，對(duì)于A股市場(chǎng)而言，將有助于提高市場(chǎng)活力和吸引外資，但也可能帶來(lái)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)；對(duì)于并購(gòu)公司而言，通過(guò)并購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、擴(kuò)大市場(chǎng)份額、增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，但也需要面對(duì)并購(gòu)資金、資產(chǎn)整合、管理融合等問(wèn)題?！?/p>

并購(gòu)重組進(jìn)入活躍期

從并購(gòu)需求來(lái)看，年內(nèi)上市公司資產(chǎn)重組項(xiàng)目多以資產(chǎn)整合、多元化戰(zhàn)略發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型等因素驅(qū)動(dòng)。從并購(gòu)的主體來(lái)看，年內(nèi)正處于重組的上市公司中，近五成為國(guó)有企業(yè)。從交易規(guī)模來(lái)看，年內(nèi)有14家上市公司交易標(biāo)的總價(jià)值均超百億元，其中長(zhǎng)江電力為年內(nèi)最大規(guī)模完成重大資產(chǎn)重組的項(xiàng)目，其交易規(guī)模高達(dá)804.84億元。

“當(dāng)前A股市場(chǎng)并購(gòu)持續(xù)活躍，是全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇和中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和技術(shù)轉(zhuǎn)型升級(jí)、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略和股權(quán)資產(chǎn)價(jià)格等因素作用的結(jié)果?！睆V西大學(xué)副校長(zhǎng)、南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示。

在田利輝看來(lái)，在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，一些公司可能會(huì)考慮通過(guò)并購(gòu)重組的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)資本運(yùn)作的需求，并獲取更多的資本支持和發(fā)展機(jī)會(huì)。此外，并購(gòu)市場(chǎng)活躍會(huì)對(duì)A股市場(chǎng)及并購(gòu)雙方產(chǎn)生積極影響。例如，并購(gòu)市場(chǎng)的活躍能夠促進(jìn)A股市場(chǎng)的整體發(fā)展，提升市場(chǎng)整體的估值水平和吸引力。而對(duì)于并購(gòu)公司雙方來(lái)說(shuō)，并購(gòu)可以?xún)?yōu)化資源配置、提升企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)創(chuàng)新能力和優(yōu)化企業(yè)治理結(jié)構(gòu)。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將適當(dāng)提高輕資產(chǎn)、科技型企業(yè)重組估值包容性；加大市場(chǎng)化并購(gòu)重組支持力度等。深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，將推動(dòng)優(yōu)化融資并購(gòu)等基礎(chǔ)制度，對(duì)符合分類(lèi)審核條件的項(xiàng)目予以快速審核，鼓勵(lì)支持公司用好資本市場(chǎng)工具。

多家公司收問(wèn)詢(xún)函

年內(nèi)有30多家上市公司并購(gòu)失敗，其中19家通過(guò)發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。例如，某油墨制造企業(yè)，前不久又突然宣布跨界光伏，在此之前，該公司已嘗試過(guò)多次轉(zhuǎn)型，但大都以失敗告終。

在并購(gòu)重組過(guò)程中，多家公司因標(biāo)的估值、業(yè)務(wù)合理性、持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等問(wèn)題頻被交易所問(wèn)詢(xún)。例如，二次收到上交所并購(gòu)問(wèn)詢(xún)函的華嶸控股，因公司收購(gòu)長(zhǎng)期虧損標(biāo)的資產(chǎn)，被要求解釋合理性。另外，因存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，*ST金山在意見(jiàn)函中被要求說(shuō)明同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及交易必要性，本次交易是否有利于增強(qiáng)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

還有曾因重大資產(chǎn)重組消息拉升股價(jià)異動(dòng)的大連熱電，今年7月初連續(xù)6個(gè)交易日股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)77.32%，公司連發(fā)三則股票交易異常波動(dòng)公告。彼時(shí)，公司正在籌劃重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。9月11日晚間，大連熱電重組草案浮現(xiàn)，此次重組，大連熱電將出售其全部資產(chǎn)及負(fù)債，并擬以發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)康輝新材100%股權(quán)，康輝新材將通過(guò)重組實(shí)現(xiàn)借殼大連熱電上市，恒力石化也將通過(guò)本次重組成為大連熱電控股股東。

張新原表示，投資者需要擦亮眼睛，選擇具有良好財(cái)務(wù)狀況、戰(zhàn)略合理，并且管理層積極進(jìn)取的公司進(jìn)行投資。此外，投資者還需要關(guān)注公司的歷史業(yè)績(jī)和發(fā)展前景，在進(jìn)行充分盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估之后，才能進(jìn)行合理的投資決策。

在并購(gòu)重組同時(shí)，利用“內(nèi)部消息”不當(dāng)獲利的違法行為也時(shí)有發(fā)生。例如，7月份，重慶證監(jiān)局公布了一份處罰決定書(shū)，中簡(jiǎn)科技時(shí)任董事俞鸝因內(nèi)幕交易自家股票，被處以“沒(méi)一罰三”處罰，總計(jì)罰沒(méi)近6200萬(wàn)元。

國(guó)雙律師事務(wù)所事業(yè)合伙人郭聰聰告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者：“根據(jù)相關(guān)規(guī)定，企業(yè)可以通過(guò)制定和嚴(yán)格履行保密制度、盡量縮小內(nèi)幕信息知情人員范圍并對(duì)內(nèi)幕信息知情人進(jìn)行登記、分階段進(jìn)行信息披露、完善上市公司信息披露和停復(fù)牌等相關(guān)制度、將內(nèi)幕交易防控工作納入企業(yè)業(yè)績(jī)考核評(píng)價(jià)體系以及加強(qiáng)法律警示教育等方式，避免在并購(gòu)重組過(guò)程中出現(xiàn)內(nèi)幕交易等違規(guī)問(wèn)題。”