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　　螞蟻上市被叫停、P2P年底清零、信托融資類壓降大限將至等，其實(shí)背后傳遞的都是影子銀行高峰跌落的信號。

　　影子銀行是指“常規(guī)銀行體系之外的各種金融中介業(yè)務(wù)，通常以非銀行金融機(jī)構(gòu)為載體，對金融資產(chǎn)的信用、流動(dòng)性、期限等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行轉(zhuǎn)換，扮演著‘類銀行’的角色”。

　　近日，中國銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《中國影子銀行報(bào)告》，這也是國家金融監(jiān)管部門官方首次公布對影子銀行的系統(tǒng)研究，其中提到“影子銀行是金融工具，介于天使與魔鬼之間，管理好了是天使，管理不好是魔鬼”。

　　這傳遞了監(jiān)管部門強(qiáng)烈的規(guī)管信號。

　　金融本是社會(huì)稀缺資源，對經(jīng)濟(jì)有不可替代的推動(dòng)作用。然而，在這一資源被過度放大，或者監(jiān)管規(guī)范不力的情況下，反而會(huì)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生反作用。

　　2000年前后，在政策和市場競爭的共同作用下，各類市場主體對金融和資本的熱情被點(diǎn)燃，此后一發(fā)不可收拾。

　　當(dāng)時(shí)，幾乎所有的地方和企業(yè)，尤其上市公司和大型企業(yè)集團(tuán)，都將涉足金融作為自身發(fā)展的重要“業(yè)績”和創(chuàng)新指標(biāo)，并以此為榮。市場主體參股金融機(jī)構(gòu)、增設(shè)金融類業(yè)務(wù)、紛紛成立金控集團(tuán)，最終演變成一場“觸金競賽”。

　　最穩(wěn)健經(jīng)營的銀行業(yè)，其資產(chǎn)一家獨(dú)大的情況逐步改變，信托、基金、小貸、網(wǎng)絡(luò)小貸等非銀機(jī)構(gòu)的規(guī)模幾何級增長，影子銀行的比重不斷增大，至2017年，影子銀行的資產(chǎn)規(guī)模突破100萬億元。

　　影子銀行快速發(fā)展形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的逆向激勵(lì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，部分高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行在2010—2015年業(yè)務(wù)規(guī)模增長了50%，遠(yuǎn)超同期銀行貸款增速。

　　以近期整頓的P2P、信托等機(jī)構(gòu)為例，它們當(dāng)時(shí)對經(jīng)濟(jì)、對實(shí)體企業(yè)融資的確有一定的作用，但是，它們過快和過度發(fā)展終釀惡果，大潮退去，才知道誰在裸泳。

　　除了助長脫實(shí)向虛，影子銀行過度發(fā)展還不斷推高杠桿水平。2008年之后，中國債務(wù)水平持續(xù)升高。宏觀杠桿率在2013年6月突破200%后，2016年底達(dá)到239%，其間只用了三年多的時(shí)間。影子銀行發(fā)揮了“關(guān)鍵”作用。

　　這些市場主體前赴后繼涌入金融行業(yè)，只看到高于社會(huì)的利潤水平，卻沒有看到風(fēng)險(xiǎn)對價(jià)的隱憂，或者更多是選擇忽視風(fēng)險(xiǎn)短期牟利。

　　壓降不是目的，規(guī)范才是本意?？梢灶A(yù)見的是，影子銀行不會(huì)完全消亡，依然有人希望參與其中，比如近期的字節(jié)跳動(dòng)、快手，以及各地的金控集團(tuán)正在躍躍欲試。當(dāng)務(wù)之急是用科學(xué)適度的管理方法，把影子銀行規(guī)范成天使。