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　　央視網(wǎng)消息：由中國物流與采購聯(lián)合會調(diào)查、發(fā)布的2023年12月份中國大宗商品指數(shù)（CBMI）為100.7%，較上月回落0.6個百分點，指數(shù)連續(xù)三個月出現(xiàn)回落。分項指數(shù)顯示，銷售量、供應(yīng)量均呈上升走勢，供應(yīng)量升幅有所收窄，庫存量呈下降走勢；從市場來看，對一些大宗商品的冬儲需求拉動了銷售指數(shù)的上漲，但反彈動力仍顯不足，后續(xù)雖仍有補庫空間，但幅度不及往年正常年份。從供應(yīng)端來看，由于新冠疫情的反復(fù)、全球產(chǎn)業(yè)鏈的中斷和極端天氣的頻發(fā)，大宗商品的供應(yīng)受到影響，導(dǎo)致能源市場供應(yīng)偏緊及工業(yè)品供過于求。綜合來看，當(dāng)前國內(nèi)大宗商品市場供應(yīng)寬松，市場情緒謹(jǐn)慎。后期來看，進(jìn)入1月份，隨著前期宏觀利好消息被市場逐步消化，疊加多地天氣將處于一年中最冷的時候，市場需求將繼續(xù)下降，加之春節(jié)臨近，終端企業(yè)需求將有所放緩，貿(mào)易商也將逐步季節(jié)性離市，整體交易活躍度下降。同時由于資金壓力趨于加大，供方為了回籠資金，會有意加快出貨速度，大宗商品價格走勢趨于走低。

　　一、商品供應(yīng)增速繼續(xù)減緩。

　　2023年12月份，大宗商品供應(yīng)指數(shù)連續(xù)兩個月出現(xiàn)回調(diào)，當(dāng)月較上月回落0.8個百分點，至100.3%，為今年僅高于1月份的第二低點。從各主要商品情況來看，隨著預(yù)期節(jié)前消費端備貨增加，部分商品生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)熱情依然高漲，本月商品整體產(chǎn)量有所增加，但受制于利潤、原料、限產(chǎn)、檢修等因素影響，部分商品生產(chǎn)企業(yè)逐漸下調(diào)生產(chǎn)計劃，市場供應(yīng)增速減緩。各主要商品中，受市場需求走弱利潤降低的影響，鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)意愿下降，導(dǎo)致鋼鐵供應(yīng)量下降，鐵礦石、原煤、成品油和汽車供應(yīng)量均有所增加，其中鐵礦石、原煤因為冬儲行為導(dǎo)致需求增加，供應(yīng)量有所增加，成品油受12月份的煉油利潤較前期有所上漲，供應(yīng)量增加，化工方面受到開工負(fù)荷率下滑及紅海事件的影響，供應(yīng)量有所減少。

　　1、鋼廠生產(chǎn)意愿下降，鋼鐵供應(yīng)量呈下降走勢

　　2023年12月份，鋼鐵供應(yīng)量較上月下降1.5，結(jié)束連續(xù)六個月供應(yīng)量上升的格局，顯示出：12月以來，鋼材市場需求走弱，煉鋼利潤降低，企業(yè)生產(chǎn)意愿相應(yīng)下降，同時采暖季限產(chǎn)政策逐漸嚴(yán)格，對鋼材生產(chǎn)有一定抑制作用。在此情況下，鋼廠生產(chǎn)有所下降。生產(chǎn)指數(shù)為45.8%，環(huán)比下降2.2個百分點。據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計，12月上旬重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)日產(chǎn)粗鋼193.16萬噸，環(huán)比下降4.19%，日產(chǎn)生鐵181.43萬噸，環(huán)比下降3.21%，日產(chǎn)鋼材191.25萬噸，環(huán)比下降12.26%。到中旬時，日產(chǎn)粗鋼192.89萬噸，環(huán)比下降0.14%，日產(chǎn)生鐵181.46萬噸，環(huán)比上升0.01%，日產(chǎn)鋼材196.13萬噸，環(huán)比上升2.55%。中旬生產(chǎn)較上旬小幅回升，但幅度遠(yuǎn)小于上旬的環(huán)比下降幅度。結(jié)合來看，12月內(nèi)鋼材生產(chǎn)呈現(xiàn)下降態(tài)勢。1月份，鋼廠生產(chǎn)將面臨多方面壓力。一是鋼鐵需求隨著氣溫進(jìn)一步下降，供給端動力相應(yīng)下降。二是采暖季鋼廠停限產(chǎn)將會持續(xù)嚴(yán)格落實。三是春節(jié)前高爐檢修情況較多，直接限制生產(chǎn)。在多個因素的影響共同作用下，后市生產(chǎn)端或?qū)⒊掷m(xù)走低。

　　2、發(fā)運量和到港量環(huán)比均出現(xiàn)增量，鐵礦石供應(yīng)增加

　　2023年12月份，鐵礦石供應(yīng)量較上月增加2.3%，供應(yīng)量再次轉(zhuǎn)為擴張。從供應(yīng)端的表現(xiàn)來看，全球鐵礦石發(fā)運量以及中國鐵礦石到港量環(huán)比均出現(xiàn)增量。需求端方面，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降2.7萬噸/天至222.1萬噸/天，降幅1.2%。12月份中國45港到港量絕對值環(huán)比有所增加，預(yù)計12月份中國45港鐵礦石到港量為10498萬噸，月環(huán)比增加307.2萬噸，同比去年同期減少217萬噸；日均到港338.6萬噸，月環(huán)比減少0.9萬噸。1-12月份，我國45港鐵礦石預(yù)計到港總量12.04億噸，同比增加3102.9萬噸，增幅2.6%。2月份全球鐵礦石發(fā)運總量環(huán)比增加，預(yù)計12月份全球鐵礦石發(fā)運量為14909萬噸，月環(huán)比增加1685萬噸，同比去年同期增加958萬噸，處于今年月度偏高位置；日均發(fā)運480.9萬噸，月環(huán)比增加40.1萬噸。1-12月份，全球鐵礦石發(fā)運量累計達(dá)到15.69億噸，年同比增加5139萬噸，增幅為3.39%。根據(jù)近三年年末沖量后的發(fā)運來看，2023年1月份全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比下降1960萬噸，2022年1月份環(huán)比下降1754萬，2021年1月份環(huán)比下降1902萬噸，預(yù)計2024年1月份全球鐵礦石發(fā)運量環(huán)比或?qū)⒚黠@下降。

　　3、高庫存下市場煤采購積極性低迷，煤炭供應(yīng)增速繼續(xù)放緩

　　2023年12月份，煤炭供應(yīng)量較上月增加1.2%，增速較上月放緩1.4個百分點，煤炭供應(yīng)量連續(xù)十一個月增加，但增速連續(xù)兩個月放緩，顯示出：進(jìn)入年末，部分上游煤礦陸續(xù)完成年度生產(chǎn)任務(wù)，煤炭產(chǎn)量預(yù)期縮減，受寒潮天氣影響范圍及強度增大，電廠耗煤明顯加快，但在高庫存下市場煤采購積極性低迷，加之非電行業(yè)進(jìn)入消費淡季，采購需求釋放有限，市場呈現(xiàn)供需雙弱局面。國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2023年11月份全國生產(chǎn)原煤4.1億噸，同比增長4.6%，增速比上月加快0.8個百分點，日均產(chǎn)量1379.9萬噸。1-11月全國原煤累計產(chǎn)量42.4億噸，同比增長2.9%。據(jù)Mysteel煤礦開工數(shù)據(jù)顯示，截止12月29日，全國426家煤礦開工率為90.1%，周環(huán)比下降0.6%，臨近年末部分煤礦生產(chǎn)任務(wù)即將完成，疊加安全檢查及雨雪天氣等影響，部分煤礦生產(chǎn)階段性受限，整體供應(yīng)水平有所縮減。站臺及終端補庫需求稍有增加，部分在產(chǎn)煤礦拉煤車輛增多，少數(shù)煤礦根據(jù)自身庫存及需求情況上下小幅調(diào)整煤價。但隨著港口煤炭價格下跌，市場戶整體需求一般，產(chǎn)地價格持續(xù)承壓。

　　4、中國獨立煉廠開工率預(yù)期上漲，成品油資源供應(yīng)上升

　　2023年12月份，成品油供應(yīng)量較上月增加0.7%，結(jié)束了之前連續(xù)兩個月的下降，顯示出：四季度以來汽柴油產(chǎn)量均呈現(xiàn)不同程度下跌；主因“金九銀十”汽柴油需求增長不及預(yù)期，庫存上移，汽柴油價格震蕩走跌，獨立煉廠因煉油利潤不佳，及對后市需求呈看空預(yù)期，降低開工負(fù)荷，進(jìn)入12月份，煉油利潤雖有上漲，但是多數(shù)煉廠因原油配額不足，需求疲軟，維持低位開工率運行。數(shù)據(jù)顯示，截止12月28日，本月國內(nèi)獨立煉廠產(chǎn)能利用率63.85%，其中汽油產(chǎn)量356.75萬噸，柴油總產(chǎn)量727.84。月內(nèi)產(chǎn)能利用率小幅上漲，仍低于去年同期水平，汽柴油產(chǎn)量呈呈震蕩上漲趨勢。12月份以來獨立煉廠汽油價格先跌后漲，柴油價格震蕩收跌。截止12月28日當(dāng)周，汽油均價8354元/噸，環(huán)比上漲77元/噸，漲幅0.93%；柴油均價7210元/噸，環(huán)比下跌227元/噸，跌幅3.05%。

　　二、銷售增速小幅回升。

　　2023年12月份，大宗商品銷售指數(shù)小幅回升0.1個百分點，至101.4%，顯示企業(yè)的冬儲行為及節(jié)前消費端備貨為大宗市場需求端提供支撐，銷售指數(shù)上漲，但受制于大宗市場行情低迷，企業(yè)冬儲的熱情不及往年，且加之部分地區(qū)疫情反復(fù)，持續(xù)降雪，又進(jìn)一步影響了市場需求，終端企業(yè)采購越發(fā)趨于謹(jǐn)慎，本月銷售指數(shù)增速僅表現(xiàn)為小幅回升。各主要商品中，鐵礦石、原煤、有色金屬和汽車銷售量繼續(xù)增加，增速繼續(xù)加快；化工銷售量均有所增加，但前期石化產(chǎn)品價格上漲主要在于成本和供給層面的驅(qū)動，隨著驅(qū)動力的邊際弱化，以及價格上漲之后的傳導(dǎo)逐步出現(xiàn)阻力，后期價格上漲恐難持續(xù)，故銷售增速有所減緩；鋼鐵方面，12月是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，今年大范圍暴雪寒潮天氣使得多地氣溫驟降，也加快了鋼市需求衰減的步伐，整體需求進(jìn)入了季節(jié)性衰退期，市場銷售量出現(xiàn)下降；成品油方面，進(jìn)入12月，需求依舊平淡，且出口量受阻，對煉廠開工仍有制約，導(dǎo)致成品油銷售量下降。

　　1、行業(yè)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，鋼鐵市場供需同步下降

　　2023年12月份，鋼鐵銷售量較上月回落0.7%，終結(jié)了連續(xù)六個月銷售量的持續(xù)上升，顯示鋼鐵行業(yè)淡季效應(yīng)顯現(xiàn)，市場需求有所下滑，帶動鋼材生產(chǎn)相應(yīng)下降，原材料價格居高不下，鋼材價格高位震蕩。從需求端的情況來看，12月是鋼鐵行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，今年大范圍暴雪寒潮天氣使得多地氣溫驟降，也加快了鋼市需求衰減的步伐，整體需求進(jìn)入了季節(jié)性衰退期。在各地施工作業(yè)大量停工的情況下，終端需求也呈現(xiàn)下降態(tài)勢，根據(jù)監(jiān)測的滬市終端線螺采購數(shù)據(jù)來看，12月份上海終端采購量小幅下降7.5%，成交出現(xiàn)萎縮。值得關(guān)注的事，由于市場成交縮量，部分鋼材品種的企業(yè)庫存有所上升。據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，12月中旬，重點企業(yè)鋼材庫存量為1501.65萬噸，比上一旬增加91.04萬噸，上升6.45%，累庫速度較快。據(jù)鋼小二平臺采樣數(shù)據(jù)顯示，12月份螺紋鋼需求指數(shù)月環(huán)比下降。預(yù)計2024年1月份，鋼材市場需求將繼續(xù)收縮。進(jìn)入1月份以后，多地天氣將處于一年中最冷的時候，工地用鋼需求將繼續(xù)下降，同時由于春節(jié)臨近，用鋼企業(yè)需求將有所放緩，鋼貿(mào)商也將逐步季節(jié)性離市。鋼廠累庫將有所持續(xù)，冬儲繼續(xù)推進(jìn)。需求端回落讓基本面難以維持高昂的鐵礦石價格，炒作因素散去后，鐵礦石價格一定會回到正常區(qū)間，后期原材料價格高位回落是大概率事件。鋼材成交也會隨著需求減少而減少，鋼材價格或?qū)⑿》芈洹?/p>

　　2、鋼廠節(jié)前補庫剛需，鐵礦石需求整體上升

　　2023年12月份，鐵礦石銷售量較上月增加2.8%，從冬儲需求來看，雖有元旦假期與今年春節(jié)提前，但持續(xù)虧損下，鋼廠補庫力度不強，原料采購謹(jǐn)慎，后續(xù)雖仍有補庫空間，但幅度低于往年。從需求端的情況來看，需求端方面，12月鋼廠陸續(xù)開啟春節(jié)補庫，但鋼廠原料采購相對謹(jǐn)慎，補庫力度不強。展望1月，前期鋼廠仍有補庫需求，疏港量或?qū)⒊址€(wěn)，隨著春節(jié)假期開始，鋼廠以消耗庫存為主，疏港量會出現(xiàn)明顯減量，因此預(yù)計2023年1月疏港量有所回落。截至12月30日，Mysteel統(tǒng)計247家鋼廠樣本預(yù)計12月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比增加141萬噸至6886萬噸，日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降2.7萬噸/天至222.1萬噸/天，降幅1.2%。具體到區(qū)域來看，本月減量主要集中在華東、東北、華南和西北地區(qū)，主要是由于利潤持續(xù)虧損下檢修、減產(chǎn)增加以及復(fù)產(chǎn)延遲。展望2023年1月，仍處于冬季成材需求淡季，鋼廠利潤難有可觀修復(fù)，鋼廠增產(chǎn)動力不足，考慮到高爐生產(chǎn)的連續(xù)性，集中大規(guī)模減產(chǎn)的可能性不大，因此預(yù)計1月日均鐵礦石需求較12月變化不大，窄幅震蕩。112月疏港整體較上月有所增加。截至12月30日，Mysteel統(tǒng)計中國45港12月疏港量9368萬噸，日均疏港環(huán)比增加10.5萬噸/天至302萬噸/天，增幅3.6%。確定的補庫，不確定的終端需求，一月鐵礦石價格或震蕩回落。

　　3、寒潮天氣加速需求的釋放，煤炭銷售整體增多

　　2023年12月份，煤炭銷售量較上月增加1.6%，結(jié)束了連續(xù)兩個月的下降格局，顯示受寒潮天氣影響范圍及強度增大，市場對煤炭的需求得到充分釋放，但在高庫存下市場煤采購積極性低迷，加之非電行業(yè)進(jìn)入消費淡季，采購需求釋放有限。從市場需求的情況來看，2023年11月全社會用電量7630億千瓦，同比增長11.6%。1-11月，全社會用電量累計83678億千瓦時，同比增長6.3%，高于去年全年的3.9%。分產(chǎn)業(yè)來看，今年1-11月，第一產(chǎn)業(yè)用電量累計1173億千瓦時，同比增長11.5%；第二產(chǎn)業(yè)用電量累計55179億千瓦時，同比增長6.1%；第三產(chǎn)業(yè)用電量累計15120億千瓦時，同比增長11.3%；城鄉(xiāng)居民生活用電量累計12206億千瓦時，同比增長1.1%。11月隨著推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一系列政策措施落地顯效，全社會和第三產(chǎn)業(yè)用電量增速均達(dá)到年內(nèi)最高，第二產(chǎn)業(yè)用電量維持較高增速。據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截止12月29日全國205家電廠樣本區(qū)域存煤總計4691.6萬噸，日耗262.1萬噸，可用天數(shù)17.9天，本周全國多地出現(xiàn)連續(xù)性降水，導(dǎo)致部分區(qū)域電廠日耗小幅回落，但高溫天氣仍占據(jù)主導(dǎo)地位，居民用電負(fù)荷偏高，電廠日耗整體波動不大；當(dāng)前終端電廠庫存依然處于高位，補庫需求雖受夏季高溫影響有所釋放，但數(shù)量難以提振市場，電廠接貨情緒整體不佳，多延續(xù)觀望態(tài)度。后續(xù)隨著氣溫回升，日耗有望繼續(xù)反彈，終端需求或?qū)⑦M(jìn)一步釋放。綜上所述，12月以來煤礦開工環(huán)比下降，長協(xié)煤發(fā)運穩(wěn)定，社會庫存始終處于偏高水平。在高庫存制約下，終端仍以剛需補庫為主，終端需求整體依舊偏弱。進(jìn)入1月，煤礦開工陸續(xù)恢復(fù)，冬季用煤旺季預(yù)期下，電廠需求繼續(xù)托底，但建材、化工等非電行業(yè)需求持續(xù)不振，對市場煤采購將有所減少，整體來看，在市場供需主線邏輯維持寬松的客觀格局下，上下游將延續(xù)分歧博弈局面，預(yù)計春節(jié)前夕或有階段性需求釋放，1月煤價整體或?qū)⒕S持震蕩偏弱行情。

　　4、需求依舊平淡，且出口量受阻，成品油市場銷售量下降

　　2023年12月份，成品油銷售量較上月減少1.1%，近十一個月首次出現(xiàn)銷售量下降。從市場需求的情況來看，12月份以來，汽柴油產(chǎn)銷率均呈現(xiàn)先跌后漲趨勢，月內(nèi)兩輪發(fā)改委限價均呈下調(diào)，汽油累計下調(diào)470元/噸，柴油下調(diào)450元/噸。消息面利空影響，且月內(nèi)汽油無節(jié)假日支撐，柴油需求隨氣溫下降呈萎縮趨勢，下游備貨積極性偏弱，成交乏力。進(jìn)入月下旬，隨著短期利空落地，且圣誕節(jié)之后原油上漲，新一輪限價預(yù)期上調(diào)，且臨近元旦假期，下游備貨積極性被調(diào)動，銷量明顯上漲。從2023全年來看，多數(shù)時間成品油成本增長向終端價格傳導(dǎo)受阻，導(dǎo)致裂解價差和原油價格反向而行，僅在7月和8月期間，由于旺季和補庫等因素需求回暖，裂解價差和原油價格共振上漲。此外，2023年汽柴油基本面分化顯著，汽油多數(shù)時期處于去庫狀態(tài)，基本面相對偏緊，而柴油在工業(yè)弱復(fù)蘇的背景下需求恢復(fù)不及預(yù)期，基本面呈現(xiàn)供應(yīng)過剩格局。2024年多家煉廠將開啟檢修，受檢修影響，如果按今年成品油收率測算，預(yù)計2024年汽柴煤生產(chǎn)減少量分別為902萬噸、1211萬噸、280萬噸，基本面或小幅收緊，柴油供應(yīng)過剩局面有所緩解。

　　三、商品庫存出現(xiàn)回落。

　　2023年12月份，大宗商品庫存指數(shù)為99.8%，較上月回落1.9個百分點，整體商品庫存量在連續(xù)兩個月增加后出現(xiàn)回落，從指數(shù)的變化情況看，本月銷售指數(shù)大于供應(yīng)指數(shù)，庫存壓力減緩，加之多重因素影響下的限產(chǎn)檢修，商品供應(yīng)增速減緩，導(dǎo)致市場庫存整體減少。從各主要商品庫存情況來看，鋼鐵、鐵礦石、有色金屬庫存量減少，其余品種庫存量繼續(xù)增加，但增速較上月均有所減緩。

　　1、流動性偏緊加大庫存壓力，鋼鐵庫存量繼續(xù)下降

　　2023年11月份，鋼鐵庫存量較上月減少0.4%，降幅較上月收縮0.7個百分點，連續(xù)四個月下降。西本新干線監(jiān)測庫存數(shù)據(jù)顯示，截至12月28日，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存396.85萬噸，月環(huán)比增加28.35萬噸，較去年同期增加5.29萬噸；線材累計庫存52.81萬噸，月環(huán)比增加2.41萬噸，較去年同期下降14.61萬噸；五大鋼材品種累計庫存894.85萬噸，月環(huán)比增加20.88萬噸，較去年同期下降3.74萬噸。從鋼廠庫存來看，據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2023年12月中旬，重點統(tǒng)計鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量 1501.65萬噸，比上一旬增加91.04萬噸，增長6.45%:比上月同旬減少31.34萬噸，下降 2.04%；比去年底增加 194.21萬噸，增長14.85%；比去年同旬減少97.36萬噸，下降 6.09%，比前年同旬增加 144.65萬噸，增長10.66%。盡管最近累庫幅度不大，但從鋼聯(lián)樣本看，今年累庫比過往年份要稍早，12月就已連續(xù)累庫三周了，1月累庫幅度將加大，或超過200萬噸。統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示工業(yè)企業(yè)產(chǎn)成品存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為19.9天，同比增加0.9天，基本面的壓力將加大，看是否倒逼鋼廠進(jìn)一步減產(chǎn)。2024年初鋼廠大概率不大會像2023年初那樣囤貨，貿(mào)易商更是謹(jǐn)慎做庫存。所以，一旦顯性庫存增加明顯，對價格的壓力就可想而知。

　　2、受供需雙重影響，鐵礦石庫存量再次下跌

　　2023年12月份，鐵礦石庫存量僅表現(xiàn)一個月的回升后，再次呈現(xiàn)下跌走勢，本月鐵礦石庫存量較上月減少0.7%。12月中國45港鐵礦石庫存整體延續(xù)了10月中旬至今的累庫趨勢。節(jié)奏上，月初累庫幅度有所擴大，中旬出現(xiàn)小幅去庫后月末再度回歸累庫通道。截止12月28日，45港鐵礦石庫存總量11991.73萬噸，較上月底高494萬噸，比今年年初庫存低1138.8萬噸，比去年同期庫存低1193.9萬噸。本月45港鐵礦石庫存整體表現(xiàn)累庫趨勢，上旬我國受強降溫及大風(fēng)天氣影響，供應(yīng)端下降且疏港階段性回升，庫存小幅去庫，中下旬到港恢復(fù)疊加鐵水呈下行趨勢，45港庫存重回累庫通道。短期來看，供應(yīng)端，1月鐵礦石發(fā)運量季末沖量后回落，綜合海漂庫存及到港比例來看，巴西、澳洲預(yù)計到港量大幅增加后下降，受礦價影響非主流到港量預(yù)計依舊強勢，2024年1月份到港量預(yù)計表現(xiàn)同、環(huán)比均增加；需求端，1月份部分鋼廠檢修高爐即將復(fù)產(chǎn)，高爐鐵水產(chǎn)量環(huán)比回升，但節(jié)前補庫預(yù)期下，原料價格中樞仍處高位，鋼廠利潤修復(fù)依舊承壓，鐵水產(chǎn)量回升空間有限。在供需雙重影響下，1月港口庫存預(yù)計延續(xù)累庫趨勢。

　　3、需求端表現(xiàn)不佳，煤炭庫存增速減緩

　　2023年12月份，煤炭庫存量繼續(xù)增加，當(dāng)月較上月增加0.1%，增速較上月減少2.8個百分點，顯示在高庫存制約下，終端仍以剛需補庫為主，終端需求整體依舊偏弱。據(jù)Mysteel動力煤港口庫存顯示，截至2023年12月22日，Mysteel統(tǒng)計55個港口樣本動力煤庫存6745.00，環(huán)比減230.7；其中東北區(qū)域港口庫存335.40，環(huán)比減9.3，環(huán)渤海區(qū)域港口庫存2926.80，環(huán)比減196.6，華東區(qū)域港口庫存1166.00，環(huán)比減8，江內(nèi)區(qū)域港口庫存963.80，環(huán)比減51.8，華南區(qū)域港口庫存1353.00，環(huán)比增35（單位：萬噸）。本周庫存華南庫存上漲外其余港口庫存均呈下降態(tài)勢，港口降庫困難，整體交投表現(xiàn)不暢，需求端表現(xiàn)不佳，基本剛需拉運為主。年關(guān)將至，部分貿(mào)易商急于出貨降價銷售，下游還盤走低，上下游還報盤價差拉大，交投僵持，實際成交表現(xiàn)不佳?，F(xiàn)港口降庫節(jié)奏較慢，市場信心不足，多以觀望為主，短期內(nèi)全國各港降庫壓力依舊。

　　4、經(jīng)銷商加大清庫力度，汽車庫存量增速放緩

　　2023年12月份，汽車庫存指數(shù)較上月增加0.4%，增速較上月減緩2.4個百分點，顯示隨著供應(yīng)持續(xù)增加，而市場需求增速放緩，汽車庫存壓力進(jìn)一步加大。從市場的情況來看，12月進(jìn)入收尾沖刺階段，年底旺季市場需求持續(xù)釋放。目前，有近20余家車企官宣下調(diào)車價，經(jīng)銷商也加大限時優(yōu)惠方案，各地方補貼也密集出臺，全力促進(jìn)汽車消費。12月上半月，部分地區(qū)大范圍雨雪天氣在一定程度上影響了集客和車輛交付，銷量增長相對乏力。下半月，在返鄉(xiāng)潮帶動下，疊加年底大促，客流及銷量超預(yù)期走高。綜合預(yù)計12月乘用車終端零售量在245萬左右，與去年12月基本持平。中國汽車流通協(xié)會發(fā)布的最新一期“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2023年12月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為53.7%，同比下降4.5個百分點，環(huán)比下降6.7個百分點，庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，汽車流通行業(yè)仍處在不景氣區(qū)間，但景氣度顯著回升。盡管汽車消費復(fù)蘇，但距離主機廠對經(jīng)銷商的考核目標(biāo)和預(yù)期仍有距離。臨近年末，經(jīng)銷商為達(dá)成全年任務(wù)目標(biāo)拿到年終返利，加大清庫力度。經(jīng)銷商庫存壓力有所緩解，但盈利壓力依然較大。

　　綜合來看，12月份，國內(nèi)大宗商品市場的供需博弈仍然明顯，需求疲弱或是整體大宗商品共同面臨的困境，而此時供應(yīng)的過?；蚓o張便成為了商品價格的主導(dǎo)邏輯。從目前來看，需求的疲弱有望隨著海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇得到改善，加之市場內(nèi)生動力穩(wěn)定釋放以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步發(fā)力的情況下，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好運行仍具備基礎(chǔ)。

　　1、經(jīng)濟(jì)運行基本平穩(wěn)，2024年有望繼續(xù)回升向好

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2023年12月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49%，較上月下降0.4個百分點，連續(xù)3個月小幅下降。從指數(shù)的結(jié)構(gòu)變化來看，經(jīng)濟(jì)運行基本平穩(wěn)，企業(yè)生產(chǎn)活動持穩(wěn)運行，新動能繼續(xù)穩(wěn)定增長。但出口受季節(jié)性影響回落明顯，原材料與產(chǎn)成品價格指數(shù)差有所擴大。從指數(shù)全年走勢來看，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)、結(jié)構(gòu)向好發(fā)展態(tài)勢。2024年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升向好。

　　回顧2023年，制造業(yè)PMI全年均值為49.9%，高于2022年全年均值0.8個百分點。從指數(shù)年內(nèi)走勢來看，制造業(yè)PMI在一季度運行在50%以上的較好水平，顯示在疫情影響消退后經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)，二季度指數(shù)較快回落，顯示在積壓需求快速釋放后經(jīng)濟(jì)回升勢頭有所放緩，三、四季度指數(shù)均值運行在49.5%左右的水平，顯示在各地積極落實穩(wěn)經(jīng)濟(jì)促增長等政策措施的帶動下，我國經(jīng)濟(jì)保持相對穩(wěn)定運行。結(jié)合制造業(yè)PMI和四大行業(yè)PMI走勢來看，全年經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)穩(wěn)定恢復(fù)、結(jié)構(gòu)向好發(fā)展態(tài)勢。

　　展望2024年，我國經(jīng)濟(jì)或仍將面臨一段時期的需求不足、動能偏弱問題，一方面國內(nèi)需求全面釋放仍需時間，二是在全球經(jīng)濟(jì)壓力和國際供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)性變化的情況下出口將面臨下行壓力。但經(jīng)濟(jì)向好運行的基礎(chǔ)較為堅實，一是我國有堅實的超大規(guī)模市場和強大生產(chǎn)能力優(yōu)勢，仍是全球供應(yīng)鏈價值鏈中至關(guān)重要的一環(huán)；二是各項穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、促增長、優(yōu)結(jié)構(gòu)政策措施不斷取得成效；三是市場預(yù)期穩(wěn)中趨好，12月生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.9%，連續(xù)3個月上升，且2023年下半年生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)均值高于上半年均值和2022年下半年均值，顯示企業(yè)信心不斷提振。在推進(jìn)科技創(chuàng)新發(fā)展、著力擴大國內(nèi)需求、促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展、擴大高水平對外開放等工作的全面落實下，2024年經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)回升向好。

　　2、年終歲末看油氣大宗商品走勢

　　近期國內(nèi)、國外均有重要會議召開。國內(nèi)方面，一年一度的中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議要求，明年要堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預(yù)期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進(jìn)取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎(chǔ)。2021年和2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議的政策總基調(diào)均為“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，今年的會議在2021年和2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會議總基調(diào)“穩(wěn)字當(dāng)頭”基礎(chǔ)上，又進(jìn)一步增加了“以進(jìn)促穩(wěn)，先立后破”的新要求，傳遞出更為積極的政策信號，顯示出對中高速增長水平的進(jìn)一步重視。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)向好的大方向為市場信心形成托底，良好的預(yù)期將成為2024年大宗商品市場的一顆定心丸。

　　國際方面，當(dāng)?shù)貢r間12月13日，美聯(lián)儲召開聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）議息會議并公布聲明稱，本輪加息周期或已結(jié)束，降息周期即將啟動，美國2023年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測由2.1%上修至2.6%，2024年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)測下修0.1個百分點至1.4%。至此，美聯(lián)儲數(shù)十年來最激進(jìn)的加息周期開始轉(zhuǎn)向，美國歷史性的貨幣緊縮周期或?qū)⑿娼Y(jié)束。美聯(lián)儲貨幣政策立場轉(zhuǎn)變的跡象，疊加美國商業(yè)原油庫存環(huán)比大幅減少等因素，推動國際油價小幅上漲，結(jié)束了2018年以來最長連跌周期的七周連跌，WTI油價漲至每桶70美元關(guān)口上方。

　　當(dāng)前，世界經(jīng)濟(jì)正在發(fā)生深刻的周期性和結(jié)構(gòu)性變化，增長周期和金融周期的下行決定了2024年的基本大局。然而，無論是中央經(jīng)濟(jì)工作會議，還是美聯(lián)儲議息會議，均釋放出一定的寬松信號。在市場內(nèi)生動力穩(wěn)定釋放以及穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策進(jìn)一步發(fā)力的情況下，中國經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向好運行仍具備基礎(chǔ)。美聯(lián)儲議息會議的召開雖然仍未給出明確的降息時間指引，但對降息的預(yù)期給市場帶來了不小的信心提振。在國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期升溫和海外緊縮預(yù)期緩解的共振作用下，海內(nèi)外大宗商品市場迎來利多。這從國際原油價格走勢就可見一斑，而原油又是大宗商品之王，油價止跌回升帶動市場氣氛，大宗商品價格有望企穩(wěn)。

　　總的來看，當(dāng)前仍有諸多不確定性因素，但總體復(fù)蘇的格局并未發(fā)生改變，大宗商品整體環(huán)境預(yù)期繼續(xù)改善。堅持穩(wěn)中求進(jìn)、以進(jìn)促穩(wěn)、先立后破，預(yù)計2024年我國油氣需求仍將是全球油氣需求增長的主要驅(qū)動力。我國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體、全球產(chǎn)業(yè)鏈最全的生產(chǎn)大國，同時也是世界第二大石油消費國、第三大天然氣消費國，原油對外依存度超70%、天然氣對外依存度超過40%，油氣對外依存度高位運行。因此，除了仍需要從全球市場大規(guī)模進(jìn)口油氣外，還應(yīng)持續(xù)加大勘探開發(fā)力度，正如中央經(jīng)濟(jì)工作會議所強調(diào)，“必須堅持高質(zhì)量發(fā)展和高水平安全良性互動”。

　　3、關(guān)注12月國內(nèi)外宏觀政策面提振

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議12月11日至12日在北京舉行。會議強調(diào)，明年要圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展，突出重點，把握關(guān)鍵，扎實做好經(jīng)濟(jì)工作。深入推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)和綠色低碳發(fā)展。建設(shè)美麗中國先行區(qū)，打造綠色低碳發(fā)展高地。積極穩(wěn)妥推進(jìn)碳達(dá)峰碳中和，加快打造綠色低碳供應(yīng)鏈。持續(xù)深入打好藍(lán)天、碧水、凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。完善生態(tài)產(chǎn)品價值實現(xiàn)機制。落實集體林權(quán)制度改革。加快建設(shè)新型能源體系，加強資源節(jié)約集約循環(huán)高效利用，提高能源資源安全保障能力。

　　國務(wù)院印發(fā)《空氣質(zhì)量持續(xù)改善行動計劃》，明確了今后一段時間大氣污染治理的工作重點和行動舉措。《行動計劃》是我國繼2013年發(fā)布《大氣污染防治行動計劃》、2018年發(fā)布《打贏藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動計劃》之后的第三個“大氣十條”，明確了推動空氣質(zhì)量持續(xù)改善的總體思路、改善目標(biāo)、重點任務(wù)和責(zé)任落實。本次出臺的《行動計劃》堅持突出工作重點，堅持PM2.5改善為主線，明確PM2.5的下降目標(biāo)；堅持系統(tǒng)治污，大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)、能源、交通結(jié)構(gòu)調(diào)整。在優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)方面，《行動計劃》提出，到2025年，非化石能源消費比重達(dá)20%左右，電能占終端能源消費比重達(dá)30%左右。持續(xù)增加天然氣生產(chǎn)供應(yīng)，新增天然氣優(yōu)先保障居民生活和清潔取暖需求。

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　　2023年12月中國大宗商品指數(shù)為100.7%