數據顯示,截至3月末,17項結構性貨幣政策工具余額約為6.8萬億元,有效引導了金融機構合理投放貸款,促進金融資源向重點領域和薄弱環(huán)節(jié)傾斜。在“貨幣政策要精準有力”的要求下,專家認為,接下來應繼續(xù)發(fā)揮結構性貨幣政策的精準導向作用,增強經濟增長潛能,支持經濟社會發(fā)展在新的起點上開好局、起好步。
牽引帶動作用明顯
經營主體是經濟發(fā)展的底氣和韌性所在。從近期公布的一系列數據看,當前,實體經濟融資成本穩(wěn)中有降,信貸結構持續(xù)優(yōu)化,金融支持實體經濟力度明顯增強。
中國人民銀行調查統(tǒng)計司司長阮健弘介紹,一季度企(事)業(yè)單位新增貸款占全部貸款增量的84.8%,其中新增中長期貸款同比多增2.73萬億元。這表明經營主體預期有所好轉,信心有所恢復。
信貸結構優(yōu)化離不開結構性貨幣政策工具的牽引帶動。梳理我國結構性貨幣政策工具歷史可以發(fā)現,現存的17項結構性貨幣政策工具中,有13項為2020年后所設,足見近3年來我國對結構性貨幣政策工具的重視。
招聯金融首席研究員董希淼表示,為支持經營主體走出困境、推動宏觀經濟逐步恢復,央行近年來創(chuàng)設了多個結構性貨幣政策工具。與此同時,注重發(fā)揮政策性金融、商業(yè)性金融各自優(yōu)勢,使穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度。
“我國結構性貨幣政策工具兼具總量和結構雙重功能。”光大證券首席固定收益分析師張旭表示,一方面,受疫情及經濟下行壓力影響,企業(yè)尤其是中小微企業(yè)經營困難增多,信貸需求轉弱,結構性貨幣政策工具可向金融機構供給基礎貨幣。另一方面,一些行業(yè)面臨的困難比較突出,結構性工具可以對其形成針對性支持。
仲量聯行大中華區(qū)首席經濟學家及研究部總監(jiān)龐溟認為,結構性貨幣政策工具有利于結合宏觀政策和產業(yè)政策導向,結合政策性開發(fā)性金融工具等各項金融舉措,在發(fā)揮穩(wěn)經濟關鍵作用的重點地區(qū)和重點行業(yè)加大資金投放力度和項目儲備強度,以突出對經濟社會發(fā)展的引領、輻射、帶動和支撐作用,有助于培育宏觀經濟的壓艙石、推進器和增長極,為高質量發(fā)展蓄勢賦能。
隨形勢“有進有退”
考慮到多數結構性貨幣政策工具是階段性工具,會隨著經濟金融形勢變化而變化,因此設立時都有明確的實施期限。當前,經濟發(fā)展呈現回升向好態(tài)勢,經濟運行實現良好開局。結構性貨幣政策工具是否應該退出?
“從理論上說,應對短期沖擊主要采取結構性、短期性的政策工具。在完成預期政策目標之后,階段性政策工具可以有序退出?!倍m当硎荆贿^,對階段性結構性貨幣政策工具而言,退出應統(tǒng)籌考慮、審慎安排,總體而言不宜過快退出。
董希淼認為,今年宏觀經濟雖然有所恢復,但恢復態(tài)勢較為疲弱且存在結構性矛盾,中小微企業(yè)仍然較為困難。如果貨幣政策貿然轉向,支持中小微企業(yè)的措施快速退出,可能影響企業(yè)的信心和預期,對經濟恢復帶來傷害,不利于全年經濟增長目標的實現。
北京大學國家發(fā)展研究院副院長黃益平認為,國際清算銀行早在10多年前就指出,結構性貨幣政策應被視為在緊急情況下使用的特殊工具,并強調了制定結構性貨幣政策退出策略的必要性。從長期來看,實施結構性貨幣政策可能造成市場扭曲。對結構性貨幣政策工具的使用要持有謹慎態(tài)度,警惕過度使用。
在決定結構性貨幣政策工具到期退出或延續(xù)實施時有哪些考慮?中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾近日表示,一方面是經濟運行中突出的結構矛盾,另一方面是商業(yè)銀行快速提升這些特定領域金融服務的意愿和能力。在實施期結束時,如果經濟運行的主要矛盾已經發(fā)生變化,或者商業(yè)銀行服務意愿和能力已經有效提升,結構性工具完成了政策目標,就會按期及時退出。
“后續(xù)可持續(xù)的商業(yè)銀行貸款才是金融支持國民經濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的關鍵所在,通常還有其他宏觀信貸指導政策會繼續(xù)鞏固成效?!编u瀾說,此外,結構性貨幣政策工具退出是平穩(wěn)有序的,且機制設計本身就是緩退坡的。
后續(xù)還有發(fā)力空間
當前,我國經濟運行好轉主要是恢復性的,內生動力還不強,需求仍然不足,經濟轉型升級面臨新的阻力,推動高質量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。鄒瀾表示,下一步,人民銀行將按照黨中央、國務院決策部署,精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策,保持再貸款、再貼現等長期性工具的穩(wěn)定性,同時實施好多項仍在實施期的階段性工具,為普惠金融、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)提供持續(xù)支持。
中國郵政儲蓄銀行研究員婁飛鵬表示,當前實施好結構性貨幣政策仍是貨幣政策實現精準有力的重要內容。圍繞經濟高質量發(fā)展的需要,支持普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、民企發(fā)債、房企紓困等領域還有較大發(fā)展空間,也應是未來發(fā)展的著力點。
董希淼認為,未來一段時間,在總量上,貨幣政策應突出“有力”,繼續(xù)保持市場流動性合理充裕,在支持經濟增長與防范風險之間尋求平衡,利率水平穩(wěn)中有降;在結構上,將突出“精準”,繼續(xù)運用結構性貨幣政策中的長期性工具,加大對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)、綠色發(fā)展、鄉(xiāng)村振興等的支持。同時,要加強宏觀經濟政策統(tǒng)籌協調,實現貨幣政策、財政政策和產業(yè)政策協同發(fā)力、綜合施策,推動經濟社會加快恢復發(fā)展。
“從具體項目上說,下一步應優(yōu)先選擇與結構性工具契合度較高的項目,開發(fā)周期長、資金規(guī)模大、利率敏感度高、面臨融資瓶頸或資金約束且具有帶動就業(yè)、擴大有效投資、促進消費等外部性的項目,穩(wěn)增長與促轉型并重,以優(yōu)化項目結構、提升項目層次帶動轉型升級,在經濟社會發(fā)展中起到引領和支撐作用?!饼嬩榻ㄗh。(經濟日報記者 姚進)
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