以美歐為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟體近期通脹數(shù)據(jù)顯著下降,令市場對貨幣政策轉(zhuǎn)為寬松的時間節(jié)點提前。實際上,經(jīng)濟前景充滿不確定性也加大了美歐的政策調(diào)整的迫切性。
美歐通脹均顯著下滑
美歐近期最新公布的通脹數(shù)據(jù)顯示,通脹率出現(xiàn)顯著下滑,市場認(rèn)為貨幣政策轉(zhuǎn)向周期即將到來。
美國商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示,剔除波動較大的食品和能源價格后,美國10月核心個人消費支出(PCE)價格指數(shù)同比上漲3.5%,創(chuàng)2021年4月來最小同比漲幅。
同時公布的10月實際個人消費支出環(huán)比增長0.2%,高于預(yù)期的0.1%,增速較上月放緩0.2個百分點。數(shù)據(jù)發(fā)布后,市場反應(yīng)較為平淡。根據(jù)芝商所(CME)利率觀察工具FedWatch,市場預(yù)期到明年5月,美聯(lián)儲累計降息25個基點的概率持平于47%。
通脹率在今年明顯下降。5月到10月份的核心PCE折合成年率增長2.5%,低于前六個月折合成年率的增長4.5%。
歐盟統(tǒng)計局公布的初步統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,受能源價格下降及歐洲央行加息影響,歐元區(qū)11月通脹率按年率計算為2.4%,低于10月的2.9%,降至兩年多來最低水平。
數(shù)據(jù)顯示,11月歐元區(qū)食品和煙酒價格同比上漲6.9%,非能源類工業(yè)產(chǎn)品價格上漲2.9%,服務(wù)價格上漲4.0%,能源價格下降11.5%。當(dāng)月,剔除能源、食品和煙酒價格的核心通脹率為3.6%。
從國別來看,歐盟主要經(jīng)濟體德國、法國、意大利和西班牙11月通脹率分別為2.3%、3.8%、0.7%和3.2%。
根據(jù)市場最新調(diào)查,預(yù)計歐洲央行將在明年4月降息25個基點,甚至降息提前到3月的概率也達(dá)到“五五開”的狀態(tài)。僅僅在一個月前,市場的預(yù)期還是歐洲央行最快明年6月降息。Monex Europe外匯分析主管哈維稱,現(xiàn)在歐洲央行正式承認(rèn)其政策過于緊縮只是時間問題。
抗通脹相關(guān)政策或調(diào)整
《華爾街日報》報道稱,各發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的通脹下降速度快于預(yù)期,標(biāo)志著多家央行兩年來抗擊物價飛漲的行動將迎來轉(zhuǎn)折點。
報道指出,發(fā)達(dá)經(jīng)濟體通脹放緩增強了人們擔(dān)憂央行會為刺激政策過早“剎車”,轉(zhuǎn)而在明年降息,越來越多的證據(jù)表明,借貸成本上升的影響正持續(xù)顯現(xiàn)。
愛爾蘭央行前副行長格拉克說:“這絕對是通脹的一個轉(zhuǎn)折點”,“明年央行降息的速度可能會讓投資者大吃一驚,降息幅度可能會達(dá)到1.5個百分點。”
據(jù)不完全統(tǒng)計,對比媒體調(diào)查的經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測,10月有53%的通脹數(shù)據(jù)低于預(yù)期,包括英國、歐元區(qū)、美國、墨西哥、澳大利亞等地,另有25%的數(shù)據(jù)符合預(yù)期。在許多國家,能源價格的下行是推動通脹下降的主要因素。例如,在歐元區(qū),能源通脹連續(xù)兩個月下跌超過11%,而英國10月份的能源通脹更是降至-15.7%。 即便剔除食品和能源因素,許多國家的核心年度通脹(不包括食品和能源)也低于預(yù)期,其中就包括美國、英國、印尼和日本。
11月的初步數(shù)據(jù)顯示,這一趨勢愈加明顯。78%的數(shù)據(jù)低于預(yù)測,例如意大利11月通脹率意外下降至0.7%,遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的目標(biāo)水平。此外,比利時已連續(xù)兩個月出現(xiàn)通縮。
路透社援引穆迪分析的高級經(jīng)濟學(xué)家科瓦爾觀點指出,在歐元區(qū),人們可能很快就會談?wù)撏涍^低,而非過高。
去年以來,在通脹不斷超預(yù)期的背景下,政策制定者接連上調(diào)通脹預(yù)測。以英國央行為例,其在過去兩年的多份貨幣政策報告中,都調(diào)整了2024年最后一個季度的平均通脹預(yù)期。2022年8月,這一預(yù)測值為1.4%;今年2月,這一預(yù)測值被上調(diào)至2.1%;在11月最新一份報告中,這一預(yù)測值被進(jìn)一步上調(diào)至3.4%。
經(jīng)濟狀況待政策轉(zhuǎn)向改善
經(jīng)濟前景不佳也是業(yè)界認(rèn)為美歐會停止加息、政策轉(zhuǎn)向的主要原因,未來促進(jìn)消費和經(jīng)濟復(fù)蘇的訴求迫切。
經(jīng)濟學(xué)家表示,加息正在影響經(jīng)濟,拖累貸款和支出。大西洋兩岸的就業(yè)增長速度正在放緩,失業(yè)水平正在走高,進(jìn)而抑制薪資增長。經(jīng)濟學(xué)家說,由于利率上升使儲蓄更有利,家庭越來越不愿意消費。這對未來幾個月的經(jīng)濟增長前景構(gòu)成壓力。
據(jù)《華爾街日報》報道,美聯(lián)儲主席鮑威爾稱其政策設(shè)定“已經(jīng)深入限制性區(qū)域,這意味著緊縮的貨幣政策”正在減緩經(jīng)濟活動,這是他迄今為止表明官員們可能已經(jīng)認(rèn)定結(jié)束加息所發(fā)出的最強烈信號。
美國商務(wù)部表示,10月消費支出增長0.2%,從9月份的增長0.7%大幅放緩。這是5月份以來增長最緩慢的一個月。經(jīng)濟學(xué)家表示,收入增長降溫、利率和物價高企、疫情時期的儲蓄下降以及學(xué)生貸款恢復(fù)還款等因素,都削弱了美國人維持像夏季那樣迅猛增加支出的能力。
具體而言,影響消費支出的首要原因是美國居民收入增長趨勢放緩,由于就業(yè)規(guī)模增長放緩,加上薪資增速走低,名義勞動報酬增速開始下行。另外,美國居民在新冠疫情期間積累的超額儲蓄見底。根據(jù)舊金山聯(lián)儲的最新研究,在2023年3季度超額儲蓄或已耗盡。當(dāng)前居民部門儲蓄率持續(xù)反彈,也即邊際消費傾向下降,也印證超額儲蓄對消費支出的支撐弱化。美國零售聯(lián)合會(NRF)預(yù)計,今年假日購物季美國總零售額的增速將放緩至3%-4%,介于9573億美元至9666億美元之間。這將是自2019年總零售額增長3.8%以來的最小增幅。
還有地產(chǎn)行業(yè)受到廣泛擔(dān)憂,受長端美債利率回落的影響,30年期固定房貸利率回落至7.3%,房貸申請量低位小幅反彈,但美國房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)公司Redfin數(shù)據(jù)顯示11月房屋銷售量持續(xù)回落,新屋銷售和成屋銷售環(huán)比均超預(yù)期下行。
《華爾街日報》文章指出,與美國家庭相比,歐洲家庭也更不愿意動用疫情時期的儲蓄。所有這一切都可能導(dǎo)致歐洲經(jīng)濟陷入更嚴(yán)重的衰退,通脹率更急劇下降,促使歐洲更早地調(diào)整經(jīng)濟政策。
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