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股市動蕩 資本謹(jǐn)慎 新能源車企IPO盛況難現(xiàn)?

時間:2022-11-01 10:56
來源:中國汽車報

  在資本市場,近來新上市的新能源汽車企業(yè)有些失色。

  近幾天,即使傳統(tǒng)車企股價大多飄紅,但新能源車企股價依然是以下行為主。9月28日港股上市的零跑汽車,發(fā)行定價48港元(1港元約合人民幣0.92元),但上市首日就破發(fā)至41港元,而且一路跌跌不休,至10月26日的收盤價僅為19.88港元,與其快速增長的銷量形成鮮明對比。

  盡管在資本市場零跑汽車一路下行,但依然擋不住友商前赴后繼的腳步,一大波新能源車企仍在摩拳擦掌、躍躍欲試。其中,不僅有“國家隊(duì)”的埃安、嵐圖,上市箭在弦上;曾經(jīng)的自主一哥奇瑞汽車也傳出要二次創(chuàng)業(yè),籌備上市;哪吒、威馬已經(jīng)發(fā)布上市計劃,志在必得;智己、阿維塔也在不斷融資,計劃進(jìn)入資本市場……然而,對成長中的新能源車企而言,此時上市還是好時機(jī)嗎?

  全球股市動蕩 資本市場表現(xiàn)低迷

  在零跑汽車之前,自2020年以來的新能源車企新一輪上市風(fēng)潮中,除了“蔚小理”率先登陸美股、國軒高科瑞士上市、孚能科技成功闖關(guān)A股科創(chuàng)板之外,后來者的上市之路變得舉步維艱,甚至迫使一些企業(yè)不得不放棄上市。

  在零跑汽車當(dāng)初的上市計劃中,擬募資15億美元(約合人民幣108億元),而最終募資不足8億美元(約合人民幣58億元),遠(yuǎn)不及預(yù)期。那么,其中原因,究竟是時機(jī)不對、資本市場環(huán)境不佳,還是企業(yè)估值過高?

  “現(xiàn)在確實(shí)不是一個上市的好時機(jī),全球股市動蕩,處在下行通道?!睂τ诠竟蓛r首日破發(fā),零跑汽車董事長、首席執(zhí)行官朱江明坦言,“選擇此時上市,主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時間段。這是一個‘長跑’,我們更關(guān)心的是企業(yè)發(fā)展,盡快擴(kuò)大市場份額。”

  “客觀上,就零跑汽車破發(fā)及上市不利的表現(xiàn)來看,是多方面不利因素疊加的結(jié)果。”招商證券分析師楊永年向《中國汽車報》記者談到,從其上市時機(jī)看,零跑汽車上市之際,正值港股新能源車企經(jīng)歷集體回調(diào)。期間,蔚來汽車從今年3月10日港股上市時的158.9港元跌至130.6港元;小鵬汽車股價從今年年初的186.3港元跌至50.6港元,跌幅達(dá)72.8%;理想汽車股價從今年年初的122.7港元跌至95.35港元,跌幅近22.3%。而且9月,受美聯(lián)儲大幅度加息及縮表(資產(chǎn)負(fù)債表縮?。?、俄烏局勢持續(xù)等外來因素影響,香港股市特別是新股均緊跟全球新股市場走勢,融資總額及數(shù)量大多呈現(xiàn)持續(xù)下滑。今年前9個月中,股市約有2/3的時間基本處于收跌狀態(tài),市場整體表現(xiàn)不佳,制約了港股市場資本流動性及股市人氣。從股市資金流向看,零跑汽車上市的時間段,正是包括廣義的新能源汽車及相關(guān)概念股都有多家企業(yè)上市破發(fā),當(dāng)周上市新股破發(fā)率超過70%。在這種背景下,股市資金流向往往更為謹(jǐn)慎,通常情況下都在尋找低價股持倉觀望,因此,如果當(dāng)初零跑汽車的發(fā)行價定得再低一些,或許更好。

  與A股相比,港股有自己的上市要求和一些獨(dú)有的運(yùn)作規(guī)律,在一定程度上也可以解釋零跑汽車等企業(yè)上市破發(fā)的原因?!案酃蓪?shí)行的是注冊制,而且不設(shè)漲跌幅限制,新股既有可能大漲,也有可能破發(fā)。華泰證券分析師凌岳斌對《中國汽車報》記者分析,新股上市破發(fā)的原因通常是多方面的。在新股定價上,不僅有資本市場各方博弈的影響,也有保薦機(jī)構(gòu)為了獲取超額的保薦費(fèi)用而積極拔高新股發(fā)行價格的因素,由此,在股價定價過高的情況下,如果不是特別熱門的概念和熱點(diǎn)骨干企業(yè),破發(fā)在所難免。同時,由于種種原因,有的新能源車企自身尚未形成盈利能力或盈利能力較弱,疊加業(yè)績下滑等因素,也很容易導(dǎo)致新股上市破發(fā)。

  新能源車企上市公司自身的財務(wù)狀況,不僅是股市中是否能吸引資金的重要因素,也是上市企業(yè)能否持續(xù)募資的根基。目前,國內(nèi)很多新能源車企包括零跑汽車在內(nèi),基本都還沒有實(shí)現(xiàn)盈利,在這樣的情況下,資本也會格外謹(jǐn)慎?!蔽靼步煌ù髮W(xué)科技創(chuàng)新研究中心研究員馬驍雄表示,零跑汽車的招股書顯示,2019年至2021年,零跑汽車收益主要來自智能電動汽車及零部件銷售,實(shí)現(xiàn)營收分別為1.17億元、6.31億元、31.32億元,凈虧損金額分別為8.1億元、9.35億及26.29億元,3年虧損總金額達(dá)到43.74億元。在銷量上,2021年,零跑汽車銷量約為4.4萬輛,在國內(nèi)造車新勢力中位居第四位。今年9月,零跑汽車交付新車11039輛,同比增長超200%。今年1~9月累計交付新車87602輛,但零跑預(yù)計2022年仍將持續(xù)虧損。在這樣的情況下,零跑汽車在港股上市破發(fā)并不意外?!斑@也提醒正在籌備上市的新能源車企,認(rèn)真審視自身情況,選擇上市時機(jī)。”馬驍雄強(qiáng)調(diào)。

  風(fēng)口已過 盛況難現(xiàn)

  如今,很多新能源車企密集準(zhǔn)備上市,是因?yàn)榭吹搅私陙碛形祦?、小鵬和理想上市時募資成功,加上一度高企的市值。截至目前,新能源車企上市的發(fā)行價和盤前市值的“天花板”仍由“蔚小理”等頭部新能源車企保持。

  從兩年前開始,股市資本與個人投資者對于新能源車企的看法已經(jīng)有了變化?!?020年以來,購入‘蔚小理’股票的都有賺頭,那是當(dāng)時追捧新能源概念的熱度決定的,如今熱點(diǎn)概念板塊轉(zhuǎn)換太快,上市的新能源車企越來越多,財務(wù)狀況不一,而且包括港股在內(nèi),股市受外部因素影響更多。所以,現(xiàn)在投資者也變得更為謹(jǐn)慎?!崩瞎擅袂f勤向記者所言,代表了股市中相當(dāng)一部分投資者的看法。

  “蔚小理”等新勢力2020年在美上市,從產(chǎn)銷量到股市表現(xiàn)都持續(xù)升溫。“當(dāng)前的股市現(xiàn)狀與‘蔚小理’上市之初相比,已經(jīng)有了很大變化。”凌岳斌解釋,“蔚小理”在美股上市之際,正值新能源汽車概念開始升溫,資本市場看好新能源造車企業(yè),各路資金紛紛追捧造車新勢力。當(dāng)時全球股市中的新能源車企及相關(guān)概念股價格一路上漲,很快就有特斯拉等新能源市值實(shí)現(xiàn)快速飆升,2021年10月,特斯拉市值突破萬億美元,超越了老牌傳統(tǒng)車企跨國巨頭的市值。但之后,隨著全球疫情、世界經(jīng)濟(jì)形勢轉(zhuǎn)變及地區(qū)形勢發(fā)生變化等諸多因素影響,新能源汽車在今年特別是下半年以來的國際股市上表現(xiàn)失常,包括“蔚小理”在美股的市值也出現(xiàn)下滑。

  此外,在當(dāng)前形勢下,美股對在美上市的外國公司出臺了一系列新的規(guī)定,大幅收緊了管理措施、加大財務(wù)審計力度,很多在美上市的外國公司包括新能源車企面臨退市風(fēng)險。因此,在赴美上市困難、國內(nèi)A股又對盈利要求較為嚴(yán)格的情況下,很多新能源車企都將上市目光瞄向港股。但由于全球股市大勢的影響,現(xiàn)在搶入港股上市也較難一步到位達(dá)成募資目標(biāo),更難以再現(xiàn)“蔚小理”當(dāng)初在美上市成功募資、股價初期持續(xù)上漲的盛況。

  上市無疑是拓寬融資渠道的渠道之一,在急于融資的新能源車企中這更是或明或暗的共識。其中,今年6月有消息稱,威馬汽車已經(jīng)正式提交了港股上市申請,哪吒汽車、集度汽車等也傳出上市計劃。

  目前行業(yè)關(guān)注的是,對于紛紛涌向上市之路的新能源車企,資本還會不會像前幾年一樣力捧?“一個顯而易見的事實(shí)是,包括對于新能源汽車等領(lǐng)域,股市資本的投資都更為理性。”楊永年表示,一方面,在世界很多地區(qū)經(jīng)濟(jì)不景氣的情況下,除了股市表現(xiàn)欠佳,股市資金也趨于緊張,對于熱點(diǎn)概念的追逐也少了一份狂熱,多了一份理性。即使是新能源汽車、動力電池、智能化等熱點(diǎn)行業(yè),資本也更多看重上市公司是否屬于頭部企業(yè),盈利能力是否在第一陣營,市場表現(xiàn)是否有潛力和前景等,而不是像之前那樣蹭上熱點(diǎn)就去追,這就導(dǎo)致很多盲目跟風(fēng)進(jìn)場上市的企業(yè)很可能不被股市資本所重視?!拔┮坏南M?,上市公司在市場上有出色的表現(xiàn),才能吸引股市資本的關(guān)注?!彼f,從資本角度看,理性投資其實(shí)更符合股市資本的運(yùn)作規(guī)律。

  近年來,隨著新能源汽車產(chǎn)銷持續(xù)增長,市場上的新能源汽車產(chǎn)品日益豐富,性能不斷提高,但同時行業(yè)競爭也在不斷加劇,對于資金的需求持續(xù)上升。廣東新能源汽車發(fā)展研究中心研究員林森表示,在新能源汽車市場,由于政策提倡和消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變,消費(fèi)者對于新能源汽車產(chǎn)品的選擇也發(fā)生了改變,更加看重設(shè)計新穎、性能先進(jìn)、品質(zhì)優(yōu)秀、性價比高的新能源汽車產(chǎn)品,這將倒逼新能源車企在技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品設(shè)計、品質(zhì)控制、銷售服務(wù)等方面不斷優(yōu)化。對于新能源車企來說,一旦掉隊(duì)將很難再趕上。在這種競爭壓力之下,新能源汽車發(fā)展初期一些倉促上馬的做法將被市場所摒棄,而車企需要更多的資金來進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計和技術(shù)開發(fā)等相關(guān)工作。

  傳統(tǒng)車企vs新新勢力 誰容易出圈

  在融資需求日益增加的情況下,以零跑汽車登陸港股為時間點(diǎn),之后很有可能再次出現(xiàn)新一波新能源車企上市熱潮。除了已經(jīng)臨近上市的威馬之外,廣汽埃安在獨(dú)立后也緊鑼密鼓推進(jìn)混改、引入戰(zhàn)略投資,只是上市目標(biāo)為登陸科創(chuàng)板還是港股,目前尚未確定。同時,背靠長城汽車的蜂巢能源,今年年初就傳出消息,已經(jīng)完成上市輔導(dǎo)備案,計劃登陸科創(chuàng)板,但在上市沖刺的關(guān)鍵時期遭遇同行訴訟,上市時間不得不推遲。此外,比亞迪動力電池分拆之后,也表達(dá)了上市愿望。吉利旗下的極氪汽車,也在積極籌備上市事宜。

  上市募資,吸引市場資本的關(guān)注,究竟是新誕生的造車新勢力有優(yōu)勢,還是背靠傳統(tǒng)車企的新能源品牌更有優(yōu)勢呢?凌岳斌認(rèn)為,股市投資往往被看作是機(jī)遇與風(fēng)險并存,而背靠傳統(tǒng)車企,似乎給資本的印象是對于市場風(fēng)險有更高的承受能力,在技術(shù)和市場渠道方面都較為成熟,在一定程度上,國內(nèi)傳統(tǒng)車企成立的新能源汽車品牌,即使獨(dú)立后,依然是傳統(tǒng)車企的“試驗(yàn)田”,有資金和技術(shù)“輸血”,而且在市場渠道上無疑可以利用背后傳統(tǒng)車企的渠道,而不像造車新勢力需要從零開始去找資金、建渠道。同時,與造車新勢力相比,往往從傳統(tǒng)車企中獨(dú)立出來的這些新品牌也能借助背后的優(yōu)勢,更快地推出較為成熟的產(chǎn)品,像國內(nèi)的廣汽埃安、長安阿維塔、東風(fēng)嵐圖、上汽飛凡等無不如此,這些企業(yè)一旦上市,應(yīng)該更容易被資本看好。

  對此,在業(yè)界也有不同的認(rèn)識?!凹热皇仟?dú)立品牌,不管背后有多大的‘大樹’,都要在市場上與造車新勢力同臺競爭,在資本市場中一視同仁?!睏钣滥瓯硎荆M管可能由傳統(tǒng)車企打造的新能源汽車品牌具有一定的先天優(yōu)勢,但在一個公平競爭的市場面前,都要靠產(chǎn)品和性能、質(zhì)量來說話,資本市場更看重其市場銷量、財務(wù)報表。在今年的新能源汽車市場上,比亞迪、埃安較為領(lǐng)先;哪吒、零跑等新勢力的成長速度也很快。在某些情況下,或許歷經(jīng)曲折的造車新勢力會更被資金看好,因?yàn)檫@些新勢力經(jīng)歷市場的歷練,有更強(qiáng)的適應(yīng)能力和生存能力。

  自2020年下半年以來,國內(nèi)新能源汽車市場開始發(fā)力。2021年,國內(nèi)新能源汽車銷量由之前的100多萬輛攀升至350萬輛。今年前三季度,我國新能源汽車產(chǎn)銷突破450萬輛。而且,今年上半年,新能源汽車市場滲透率達(dá)21.6%。行業(yè)預(yù)測,按照目前的發(fā)展態(tài)勢,2025年前后我國新能源汽車有望邁過千萬輛門檻。

  客觀看待新能源車企上市,推動產(chǎn)業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展,是行業(yè)的共識?!盁o論是從傳統(tǒng)車企中誕生的新能源品牌,還是在市場上出現(xiàn)的造車新勢力,其實(shí)都有自己的長處和短板,理論上都能為不同的投資者所看好。”林森談到,其中的核心在于新能源車企的實(shí)力和業(yè)績。在新能源汽車行業(yè)競爭加劇的背景下,所有新能源車企面臨的競爭環(huán)境基本是一致的,全球疫情、芯片短缺、供應(yīng)鏈風(fēng)險、國際經(jīng)貿(mào)不確定性增加、全球股市的震蕩等,都會給上市的和即將上市的、以及正在觀望的新能源車企帶來影響。

  當(dāng)前,國內(nèi)政策大力支持發(fā)展新能源汽車,“風(fēng)口期”盡管可能在收窄但并未消失,也因此才有造車新勢力、傳統(tǒng)車企的新能源品牌以及跨界的小米、百度等“新新勢力”,共同奔赴新能源汽車新賽道的局面,新能源車企的融資需求是一致的。

  身處激烈的市場競爭中,還沒“敲鐘”的車企,要更多關(guān)注自身綜合實(shí)力的提升,在此基礎(chǔ)上,才會有“好看”的業(yè)績和財報,也才能為資本所青睞,讓上市變得更有價值?!肮墒惺琴Y本的競技場,更是新能源車企實(shí)力的‘晴雨表’?!绷稚J(rèn)為。

【查看原文】 【編輯:周逸】

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